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      大陸人民銀行19日宣布將進一步改革人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率彈性，此舉意味大陸將結束自2008年7月以來人民幣實質釘住美元的匯率政策，讓人民幣適度升值。

    　今年3月以來，大陸與美國間對人民幣匯率爭議即持續不斷，國際上促升人民幣的壓力亦逐漸升高，嗣後因為大陸表態將建立更彈性的匯率機制，加以歐洲主權債務危機擴大，人民幣升值壓力隨之趨緩；5月下旬美中戰略及經濟對話更刻意淡化人民幣議題，一般預料人民幣升值時機可能延後。然而，今年5月大陸出口及貿易順差激增，最近美國民主黨參議員舒默所推動施壓人民幣升值法案亦捲土重來，並在美國國會獲得很大迴響；美國財長蓋特納在國會聽證會上更一反過去溫和的態度，公開表態將採取一切可利用的手段敦促大陸調整人民幣匯率。面對急遽升高的壓力，且為兌現先前作的承諾，大陸選擇在本周G20領導人高峰會前宣布人民幣匯率改革，自有策略上的考量，也可避免美國藉G20對人民幣升值作集體施壓，化被動為主動。

    　平心而論，在大陸過度依賴外資及加工出口貿易的經濟成長模式下，人民幣確實有被長期低估的現象。但是，自今年4月歐洲爆發主權債務危機以來，人民幣對歐元累計升值幅度已超過15%，歐盟是大陸的最大出口地區，預料未來一段時間大陸出口勢必大幅放緩；世界銀行最近公布報告，也預測今年及明年大陸經濟成長可能減緩。

    　更何況，最近大陸各地工資大幅上揚，加工出口產業面臨成本大幅上升壓力，在這種現實情況下，人民幣並無大幅升值條件。

    　根據美國華府智庫「彼得森國際經濟研究所」研究員克萊恩和威廉森的研究，人民幣對美元低估幅度已從去年底的40%減為24%；如以一籃子貨幣計算，人民幣較均衡匯率低估的幅度亦從21%降為14%。在人民幣低估幅度縮小趨勢下，美國國會仍醞釀促升人民幣的強大壓力，主要仍是考量美國本身的利益，因為金融海嘯後美國經濟成長的主要動能之一是美元對主要國家貨幣大幅貶值，貿易赤字大幅改善，但在歐洲發生主權債務危機後，美元又轉為強勢貨幣，勢必影響美國經濟復甦的力道。在主要工業國家經濟變數仍多的情況，將矛頭指向中國大陸及人民幣，自是最佳的選擇。事實上，很多國家及國際貨幣基金（IMF）也有類似觀點，大家都希望大陸能夠透過擴大內需及人民幣升值以承擔更多的國際責任。

    　嚴格來說，現在人民幣與美元脫鉤，改為參考一籃子貨幣進行調節的管理式浮動匯制，在歐元弱勢下，對大陸反而是利多於弊，人民幣可以有升有貶，減少對出口產業的衝擊。

    　不過，因為大陸對美貿易順差仍然可觀，來自美國國會及歐巴馬政府的強大壓力，人民幣對美元長期看升恐難避免，惟就短期而言，大陸當局考量經濟現實，推測到年底前升值3%~5%應是最大容忍極限。

2010.06.22 旺報