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新任經建會主委劉憶如最近密集會晤中央銀行總裁彭淮南、財政部長李述德等財金部會首長，並就引導超額儲蓄及龐大游資投入公共建設交換意見，劉憶如還倡議引進國外「政府民間協力」（Public-Private Partnership, PPP）模式，以將過剩資金導入愛台12項建設。

近年國內投資不足及超額儲蓄飆高，一直是政府頭疼的問題。依行政院主計處最新統計，去年國民儲蓄毛額達3.64兆元，但國內投資毛額僅2.18兆元，因而出現1.46兆元的超額儲蓄，占國民生產毛額（GNP）比率達11.28%；今年民間投資從谷底回升，但國民儲蓄也增加，更一舉突破4兆元大關，因而預估超額儲蓄僅略降為1.28兆元，占GNP比重仍達9.42%的高水準。超額儲蓄居高不下，導致國內游資泛濫，依央行統計，國內累計有高達8.6兆元的閒置資金沒有出路。是以，在過去一段時間，財經首長不時強調台灣超額儲蓄很多，民間並不缺錢，缺少的是投資機會，因而政府必須為民間創造投資機會，引導閒置資金投入國家建設。

從總體經濟學原理分析，超額儲蓄代表國民儲蓄超過投資的部分，在封閉經濟體系內，超額儲蓄若不能轉化為有生產力的投資，就會出現國內需求不足，生產過剩乃至國民所得下降等問題。但是，在開放經濟體系，內需不足及生產過剩問題可藉由出口的擴大，以「出超」形式轉化「超額儲蓄」。所以，在國民所得恆等式裡，超額儲蓄其實就等於出超；超額儲蓄愈高，出超也愈大。在民進黨執政八年間，國內超額儲蓄直線上升，出超亦持續擴大，並成為國內經濟成長的最大貢獻來源。從這個角度看超額儲蓄過高的問題，當然會有截然不同的診斷與處方。

追根究柢，出超的持續擴大，主因是國內需求不足，中央銀行為維持經濟成長，選擇採取抑低新台幣匯率政策，藉以擴大出口，勉強維繫經濟成長的動能。而為抑低新台幣匯率，央行長期在外匯市場買進美元，釋出新台幣，因而造成國內游資泛濫及利率長期偏低。這些資金很大一部分並非真正的過剩資金，而是央行雙率政策造成的結果。是以，現在政府若要減少超額儲蓄，首要之務當然是擴大內需，包括促進消費、增加投資及擴大公共建設等；但央行的匯率及利率政策若不能同步進行檢討調整，還是解決不了龐大的超額儲蓄問題。

要鼓勵民間將超額儲蓄及過剩資金轉化為投資，如果投資標的仍是以出口為主的產業，則因出口產能的擴大，對長期出超問題的根本解決，並無太大助益。要對症下藥，就須引導資金投資以內需為主的產業或公共建設，近來政府積極推動服務業發展，若能有效落實，不僅有助於解決超額儲蓄問題，也可提升國民生活品質，減少因過於依賴出口導致長期資源運用扭曲的現象。

在政府財政日益困難下，劉主委積極推動民間資金投入公共建設，方向固然正確，但其效果仍待觀察。一般而言，公共建設的特色就是投資規模龐大，但報酬率相對偏低且回收期長，因而民間投資意願不高。過去政府鼓勵民間採取BOT（民間興建、營運後移轉政府）模式，再配合中長期資金挹注，完成了台灣高速鐵路、台北101大樓等舉世聞名的案例。但是，高鐵BOT案過程爭議不斷，明顯反映出民間投入公共建設的嚴苛限制。劉主委提出PPP模式，從國外經驗顯示，需要政府與民間的高度互信、嚴謹的制度規範及有利的政治環境，而這等條件在國內目前皆未完備，如何突破此一瓶頸，將是PPP模式能否在台灣成功複製的關鍵所在。

【2010.06.07 經濟日報╱社論】