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      台灣第一季的經濟成長率高達13.3％，全年的數值可望從4.72％上修為6.14％。但是，歐洲的債務危機徘徊不去，全球股市蒙上二次衰退的陰影。因此，經濟究竟已邁向復甦，還是會繼續衰退？可謂撲朔迷離。

    　再樂觀的人，大概也不敢斷言經濟衰退已成過去，因為本季成長率之所以大幅增長，只因去年的衰退太過嚴重。這就好像上學期的成績滿江紅分數極差，本學期的表現只要稍有起色，就有機會獲得最大進步獎一樣。而台灣的經濟指標所呈現的正是這一事實。

    　本報社論日前亦曾指出，當前之「成長」極不健康。因為，推動GDP增長的主要動力，竟然來自「台灣接單，海外生產與出貨」的「三角貿易」。一個國家的產業如果頭尾分離，就會出現這種頭端在國內營運接單，尾端在海外設廠生產的怪異結構。這種現象，顯示國內產業的生產線多數已經外移，國內勞工的就業機會、國民薪資總所得，以及民間消費全部面臨向上提升的困難。只有企業家與資本階級能透過三角貿易繼續累積財富，致使所得分配愈來愈不公平。

    　根據統計，台灣3月份的外銷訂單高達343.9億美元，年增率為43.66％，創下2007年10月以來的最高記錄。但是，三角貿易佔外銷訂單的比重也首度突破5成，達到驚人的50.69％，較之10年前的13％，增幅幾達4倍。三角貿易對台灣經濟的重要性如果繼續上升，政府固然可以擷取水漲船高的GDP當作政績，但是負責任的政府，更應該正視並解決連帶產生的失業與所得分配問題。

    　經濟復甦的另一項困難是，ECFA早收清單的談判並不順利，政府原本寄望對岸之關稅減讓可以刺激國內的經濟成長，但是現在可能緩不濟急。至於兩岸簽署ECFA的預期效果則已在股市和房市上反應殆盡。換言之，ECFA早收清單的預期效果早已「早收完畢」，所以目前不存在任何足以刺激經濟成長的政策題材。

    　回顧一年前，若干政府官員與財經人士屢屢夸言，台灣的經濟已經比歐美提前復甦。一時之間，U形復甦、V形復甦，以及不知所云的「魚勾型復甦」紛紛出籠，報章版面上充斥green shoots這種字眼。事後證明，這些說法純屬無稽。

    　事實上，判斷經濟循環現在走到那一個階段，全球一向信賴美國國家經濟研究局（National Bureau of Economic Research；NBER） 之研判。而NBER剛於4月12日透過聲明對全世界表示，現在宣布經濟衰退已經觸底反彈，似乎言之過早。

    　另一方面，Rogoff與Reinhart兩位教授，曾於去年年初發表一篇名為「金融危機之後果」的論文，該文針對東西方所曾發生過的十數次金融危機進行計量研究，分析結果顯示：金融風暴將使股價下跌56％，觸底需時3.4年；失業率平均上升7％，4.8年過後才見好轉；而GDP則平均下跌9.3％，衰退將歷時1.9年。

    　台北股市在2008年5月19日創新高，股價指數為9,295點，同年11月20日是最低點，股價跌到4,089點，總共跌損56％，此與前述之預測神奇巧合。惟何時恢復風暴前的水準？如果預測可信，從今算起還要再等1.4年。

    　風暴前失業率最低的時候是2008年4月，只有3.81％，然後逐月攀升到6％以上。如果失業將增加7％的預測為真，則失業率將惡化到10.81％。這項數值看似不可能在台灣發生，但是失業人口居高不下的情況在台灣也是事實，昨日公布的4月份失業率仍在5.39％，因此預測如果可信，就業想恢復到經濟衰退以前的水準，可能還要再等上2.6年。至於GDP的實際跌幅則已小幅超越預測值，而復甦可能將於今年的第二季展開。

    　從國際面而言，朝鮮半島的戰雲密佈，歐元區部分國家的主權債務危機揮之不去，而人民幣的升值問題則尚未解決。而且其中任何一項情勢的變化，都可能重擊全球經濟。因此，經濟復甦的路還很長，產業結構調整的工程還沒啟動，三角貿易對就業、消費與所得分配的不利影響尚待解決。

    　所以，對於台灣經濟第一季的表現，真的只能「高興一天就好」。執政當局必須承擔責任解決上述各項問題，面對的挑戰其實非常艱鉅。

2010.05.25 工商時報